現在大市膠著，大家都似在觀望，平均成交額只有去年不足一半，顯示大家都沒有什麼行動，市場缺乏信心，一個消息已經令股市一日內上落幾百點，現時什至連林sir的fans的信心都開始動搖了。究竟林森池老師對現時經濟和大市有什麼睇法? 聽一聽今日e線金融網的訪問吧:

投資基本法 2008 04 18
http://www.rthk.org.hk/rthk/pth/ezone/20080418.html

(5:00開始)
林sir會否再收徒弟?
林sir封咗刀唔再收徒弟了(嗚…嗚…我好有誠意次次都做足筆記架)。

什麼是六合拳?
見 平民資本家p169，指道指、聯邦基金利率、通脹率、經濟衰退/擴張期、油價、美國大選共六個因素對大市的影響。但不同時期各因素的影響力會有所不同。要 自己研究一下歷史，比對一下六個因素與大市的關係。其中油價會影響通脹、聯邦基金利率和衰退，可作領先指標。現時油價影響糧食，因化肥和操作農業機械的成 本高了(儘管糧食沒有短缺)。

現在是否熊市?
重申現時是股災，不是熊市，現時係狼市。

港股、美股、A股、次按…(眾散戶連林sir的fans們都已經對大市失去信心了…)
華 爾街言論認為次按即將解決。聯儲局做了很多功夫，次按問題要用錢解決，而聯儲局正是用錢解決問題的機關，它不印鈔票(因為會帶來通脹)，而是發行債券，用 優質債券買次按債券(高質素的)，令金融機構可以用債券套現，不會令市場的鈔票增加，從而令較高質素的次按債券得以在市場再度流動(有對沖基金開始再購 買)，例如最近黑石以30億買了花旗120億的次按債券。經過貝爾斯登事件之後，聯儲局現時極度關注金融機構了。

現時市場現時缺乏信心，已經對產品的風險重新評估，例如政府債券與垃圾債券的息差已經有十厘。細企業現時難借錢，但大企業仍有能力借(利息是另一個問題)，什至上市公司可以要求供股。公司有錢週轉就不會破產，最壞的時間已經過去了。

由70 年代至今美國曾經經歷六次經濟衰退，今次係第七次，是最溫和的，因為失業率只有5%。之前六次經濟衰退平均歷時7.5個月，今次衰退就當作08年1月開 始，現時已經過了一半。再者香港失業率如何? 美國與香港和中國經濟已經decouple了。以往減息9個月後經濟會復甦，所以第3季開始經濟會好番。

美國是否有一個國家安全局秘密基金救市?
沒有! 美國股市透明度極高。共和黨與商界關係密切，互相慣常有協商，估計商界(業績不是太差的公司)可能因應政黨要求而回購股份托市。股市永遠走得較事實前，美國10月開始跌，3-4月有很多壞消息但道指沒有再大跌，因為已經開始展望第3季。

美國失業率沒有大升，美元貶值，中美貿易順差已經大為收窄，美國工會今次給予資方很大的彈性，僱員福利大幅減少，例如GM，成本已大減，什至美國汽車可以出口。美國經濟比歐洲(工會權力太大)和日本(企業僵化)更有彈性；有得救。

(8:21再開始)

今 次衰退算溫和，過往衰退失業率起碼7%。然而現時美國高科技出口表現佳可以抗衡失業率。留意就算復甦，速度都會慢，而且估計地產要09年才開始復甦。 1990年時樓市大約衰退了4-5年，今次樓市2005年見頂，所以有機會2009年見底。過往循環，跌4-5年，升4-5年，一個週期為時約10年。

林sir不太擔心索羅斯的睇法，索羅斯代表對沖基金。1980年美國的失業率有雙位數字。次按按揭的銀碼是60年來最大最壞的情形。失業率是滯後數據。

中 國GDP第一季有雪災都有10.6%增長，美國衰退只會令中國GDP減少1-2%。中國內部消費不斷上升，美國約70%GDP來自消費，中國只有50%。 汽車銷售是典型反映內部消費指標，中國第一季賣了250萬部汽車比07年同期上升21%(但千萬不要買汽車股，因為原材料成本上漲)。中國會經歷結構性改 變，減少低科技勞工密集出口工業佔經濟的比重。中國希望優化產品及向高增值出口業務發展。同時淘汰高污染工業，走向環保。香港走過的路可作借鑒，1978 年改革開放，廠家搬入內地，香港工業規模減少，假如當時擔心香港經濟走下坡，沒有買樓，就錯失了香港的黃金20年。現時要投資中國但不要買中國出口股。

貨 幣升值，是良性循環，因為可令入口原材料價格下降。可降低通脹，減慢工資上升速度，維持就業率。同時可在公司業績反映出來，中國企業08年第一季紛紛有預 喜，連中信證券都預喜賺多一倍(注意A股第一季勁跌)。銀行/保險/電信不會受(美國)影響，內需仍強勁，銀行貸款需求仍很大，借貸利息增加，優化貸款 portfolio，可減低銀行的風險。存款利息有規定但借款則沒有。中國地產行業方面，現時只有有實力的地產商才有能力借款，而地產商為完成工程(以套 現)會以較高利息借款。

中國石油股方面受暴利稅影響，盈利增長與國際油價的增長相差越來越遠，不值得投資。電力公司方面，有煤電聯動機制但不實行，所以林sir已經沽清華能了。

A 股大小非的問題，A股波動比原先估計大，然而A股與H股不可做套戥，不要被A股影響對H股的睇法。儘管現時有些A股比H股還便宜，但H股是國際估值，睇賺 錢能力，什至H股應該比A股貴，因為人民幣升值。政府表明不賣大非，但小非一定有人賣，然而只佔股份總數的小數。以國壽為例，小非有數億股，A股流通股有 15億股。H股有74億股。每日成交的H股已經比A股多4-5倍。

(5:30再開始)

李實發話港股貴? 如果是指和黃林sir就同意。和黃水份(非經常盈利)很多，去年賣了和記環球電訊(印度)/1919/南航…，比國企還多。現時恆指每股盈利1660點， 林sir沒有足夠人手減去所有公司的水份，就用陸東的資料：恆指值26800；P/E 17.8，即每股盈利1505點。咁應否於26800沽哂所有2628/941? 自己諗；林sir有自己的宗旨：低價買，高價不賣；高價買，更高價也不賣。千里馬一定不賣，斷腳馬一槍了結牠。2006年時857 $9賣哂，因為暴利稅/成本上升/油田老化。